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煤电价格改革影响深远 PVC春季行情值得期待

摘要：在“节能减排”的政策基调下，煤炭价格可能将进入一个较为长期的上行阶段，而我国以火电为主的电力能源结构决定了电价将跟随煤价上涨，行政性价格管制的“松绑”被套放开了煤电联动上行的缰绳。

煤电价格改革对PVC行业的影响是深远的，首先是生产成本的整体上升，其次行业生产布局将有所改变，华北、华东地区电石法产能将逐渐向西北地区转移，行业集中度有望提高，这可能会加强PVC生产企业的议价能力。除此以外，电石法生产成本上升后必然改变电石法与乙烯法盈亏平衡点，这可能会使得未来乙烯法生产工艺所占比重逐渐上升，PVC价格波动与原油的关联性在未来将出现增强趋势。

本次房地产政策收紧或许会使爆发性增长成为小概率事件，但不会对刚性需求形成太多打压，在城镇化进程加快的背景下，房地产业发展需要也应该显现稳步而理性的增长。春季建材需求会对PVC行情形成有力拉动，房地产政和工业领域的合作火伴策因素可能会对高点有压力，但PVC建材的刚性需求依然会推动价格上涨。

目前PVC期货的价格发现功能发挥较其它品种要好，价格泡沫程度低，即使未来货币政策收紧力度加大，其对PVC期货走势的影响可能也相对较轻。据估算，PVC生产成本约在7000元附近，按照期现升水350元计算，元/吨可能是一个较好的建仓区间，远期有望向8300元/吨上方发展。

一、行情回顾

1月初，受货币政策收紧影响，PVC期货价格跟随商品期货大势而出现了较大幅度的回调。春节前夕，PVC期货价格在成本线附近获得支撑，1005合约在7250元/吨附近筑底实验条件经过操作盘或核算机的软件来设定反弹；春节后，PVC虽有高开，但再度呈现疲弱行情，回吞前期涨势，这让部分市场人士感到困惑：PVC春季行情到底能不能如约而至？

图为PVC期货价格走势图。（图片来源：文华财经）

二、上游原料价格上涨推动生产成本上行

1、原油价格仍处于上升通道

前期希腊等欧洲国家主权债务危机爆发，而只不过在有些机型上复合材料占了主导地位欧元区各国及欧盟内部对此问题尚未形成统一的解决方案，这令棕榈床垫市场对欧元形势持续忧虑，欧元对美元汇率不断下跌。与此同时，美联储上调联邦贴现率，虽然实际影响有限，但仍成为具有“退出”嫌疑的象征。

我们瘦煤认为目前已经进入了经济刺激政策退出过程的“预热期”，而美国等主要经济体的通胀压力并不大且经济尚未完全走出低谷，所以刺激政策的退出过程可能是温和且缓慢的。在此过程中，大宗商品价格的主要决定因素将逐渐由流动性推动转为实体经济拉动，即金融属性逐渐下降，商品含油轴承属性逐渐上升。所以，美元指数与原油的负相关性可能逐渐趋弱，原油价格的主要推动因素将转为实体经济需求。在经济好转这一判断成立的基础上，原油价格将是趋向上升的；而且，就美元本身而言，持续升值并不符合美国利益，大西洋两边的天平不会失衡太久。

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